南宋年间，灵隐寺附近有个宁静的小村落，名叫桃源村。村子四周青山环绕，绿水潺潺，村民们男耕女织，日子过得倒也安乐。然而，平静的生活却被一口神秘的水井打破了。
这口水井位于村子的东头，原本是村民们日常取水的地方。可不知从何时起，每到夜晚，井中就会传出诡异的声音，像是有人在低声哭泣，又像是野兽的咆哮。村民们人心惶惶，晚上都不敢从井边经过。更可怕的是，接连有几个村民在夜间莫名其妙地失踪了，只在井边留下了一些凌乱的脚印。
村里的族长心急如焚，他带着几个胆大的村民，在白天拿着火把下到井里去查看。可井里除了浑浊的井水和一些青苔，并没有发现什么异常。但从那以后，每到夜晚，诡异的声音依旧，失踪的人也越来越多，整个村子笼罩在一片恐惧之中。
这一天，济公云游至此，来到了桃源村。他穿着一件破破烂烂的僧袍，脚蹬一双露出脚趾的草鞋，手里摇着一把破蒲扇，疯疯癫癫的模样引得村里的孩子们一阵哄笑。济公却毫不在意，依旧哼着小曲儿，在村子里四处溜达。
族长听闻村里来了个和尚，赶忙前来相见。他把村子里的怪事一五一十地告诉了济公，恳求道：“活佛，您一定要救救我们村子啊，再这样下去，我们都没法活下去了。”济公听了，眯着眼睛，笑着说：“莫急莫急，待我前去瞧瞧。”
夜幕降临，济公独自来到了那口妖井旁。他盘腿坐在井边，闭上眼睛，嘴里念念有词。突然，井中涌起一股黑色的烟雾，一个面目狰狞的妖怪从井中钻了出来。这妖怪身形巨大，浑身长满了黑色的鳞片，眼睛像两盏红灯笼，散发着恐怖的光芒。
妖怪恶狠狠地对济公说：“你这疯和尚，多管闲事，小心我把你也吃掉。”济公却哈哈大笑起来：“你这小小妖怪，不在深山好好修炼，跑到这里来祸害百姓，今日我济公定要收了你。”
妖怪听了，恼羞成怒，它张开血盆大口，向济公扑了过来。济公不慌不忙，轻轻一闪，就躲开了妖怪的攻击。他一边躲避，一边从怀里掏出一把菩提子，口中念念有词，然后将菩提子向妖怪扔去。菩提子化作一道道金光，打在妖怪身上，妖怪疼得嗷嗷直叫。
妖怪见不是济公的对手，转身就想逃回井里。济公哪能让他得逞，他大喝一声：“哪里走！”随即伸出大手，一把抓住了妖怪的尾巴。妖怪拼命挣扎，可济公的手就像铁钳一样，牢牢地抓住了它。
济公看着妖怪，问道：“你这妖怪，为何要在此作恶，还害人性命？”妖怪哭丧着脸说：“活佛饶命啊，我也是被逼无奈。这井底有一个古老的封印，封印着一只更厉害的妖魔。最近封印松动了，那妖魔威胁我，让我帮他吸取村民的阳气，否则就要杀了我。我也是没办法啊。”
济公听了，沉思片刻，说：“既然如此，我便帮你重新加固封印，救你一命，但你以后不得再作恶。”妖怪连忙点头：“多谢活佛，我以后一定好好修炼，不再害人。”
济公让妖怪带他来到井底封印之处。只见封印处闪烁着微弱的光芒，周围的符文也有些模糊不清。济公从怀里掏出一个金色的佛珠，口中念念有词，然后将佛珠贴在封印上。瞬间，金光大盛，封印变得更加坚固了。
妖怪感激不已，它向济公磕了几个头，然后化作一道黑烟消失了。济公从井里爬了出来，村民们早已围在井边，看到济公安然无恙，都纷纷围了上来。
济公笑着对大家说：“大家不用害怕了，那妖怪已经被我收服了，以后这井不会再作怪了。”村民们听了，欢呼雀跃，对济公千恩万谢。
从那以后，桃源村又恢复了往日的宁静。村民们为了感谢济公，在村子里建了一座小庙，供奉着济公的神像。而济公，又摇着他的破蒲扇，继续踏上了云游四方的道路。