南宋时期，杭州西湖畔的柳荫村本是个风景如画、宁静祥和的地方。村民们依湖而居，靠打鱼和种植湖边的良田为生，日子过得平淡却也安稳。
然而，不知从何时起，西湖里突然出现了一个可怕的水怪。这水怪身形巨大，形似蛟龙却又面目狰狞，它时常在夜深人静之时浮出水面，发出震耳欲聋的咆哮声，搅得湖水波涛汹涌。更可怕的是，它还会兴风作浪，掀翻村民们的渔船，吞噬那些来不及逃生的渔民。
一时间，柳荫村人心惶惶。村民们不敢再轻易下湖打鱼，田地也因为湖水的异常波动而收成锐减。许多年轻力壮的小伙子纷纷离开村子，外出谋生，只留下一些老弱病残守着这破败的家园。村里的长老们聚在一起，商议着对策，可面对这神秘而强大的水怪，他们毫无办法，只能唉声叹气，暗自垂泪。
灵隐寺的济公和尚云游至此，听闻了柳荫村的遭遇，心中顿生怜悯。他虽外表疯疯癫癫，整日穿着破旧的僧袍，手持一把破蒲扇，嘴里哼着不着调的小曲，但实则心地善良、智慧超群，专爱管人间不平事。于是，他决定留下来，帮助村民们除去这害人的水怪。
济公来到村子里，村民们看到他这副模样，大多投来怀疑的目光，心想这疯和尚能有什么本事对付水怪。但也有一些善良的村民，抱着死马当活马医的心态，向济公诉说了水怪的种种恶行。
济公听完后，咧嘴一笑，说：“乡亲们莫怕，待贫僧去会会这水怪，看看它到底有多厉害。”说完，他便朝着西湖边走去。
村民们见济公如此自信，心中虽仍有些疑虑，但还是纷纷跟在他身后，想看看这疯和尚究竟要如何对付水怪。
来到湖边，济公先是在岸边找了一块大石头坐下，然后从怀里掏出一个酒葫芦，咕噜咕噜地喝了几大口酒，接着便对着湖水大声喊道：“水怪水怪，快出来与贫僧见上一见！”
过了一会儿，湖面突然掀起一阵巨浪，一个巨大的黑影从水中缓缓升起。正是那可怕的水怪，它瞪着铜铃般的大眼睛，张开血盆大口，发出愤怒的咆哮声，仿佛在警告济公不要多管闲事。
济公却毫不畏惧，他站起身来，手持破蒲扇，指着水怪说：“你这孽畜，不在水中好好修行，却出来危害百姓，今日贫僧定要收了你！”
水怪似乎听懂了济公的话，它猛地一头扎进水里，然后从另一个方向迅速冲向济公，想要将他一口吞下。济公不慌不忙，轻轻一闪，便躲过了水怪的攻击。水怪见一击未中，更加愤怒了，它在湖中不停地翻滚、跳跃，掀起阵阵狂涛，试图将济公卷入湖中。
济公一边灵活地躲避着水怪的攻击，一边口中念念有词。突然，他从脖子上取下一串佛珠，朝着水怪扔了过去。那佛珠在半空中发出万道金光，化作一道道绳索，将水怪紧紧地束缚住。水怪拼命挣扎，发出凄厉的惨叫声，但无论它如何用力，都无法挣脱佛珠的束缚。
济公走到水怪面前，笑着说：“你这孽畜，可知自己罪孽深重？今日贫僧暂且饶你一命，但你要答应贫僧，从此不再危害百姓，乖乖地回到水中修行。”
水怪似乎听懂了济公的话，它停止了挣扎，眼中流露出一丝悔意，轻轻地点了点头。
济公见水怪有了悔意，便大手一挥，收回了佛珠。水怪感激地看了济公一眼，然后缓缓地沉入了湖底。
村民们看到这一幕，都惊呆了。他们没想到这疯疯癫癫的济公和尚竟然真的有如此神通，能够收服可怕的水怪。过了一会儿，大家才反应过来，纷纷欢呼起来，对着济公连连磕头致谢。
为了感谢济公的救命之恩，村民们摆了一桌丰盛的酒席。济公却依旧不改本色，大口喝酒，大块吃肉，还笑着说：“乡亲们莫客气，惩恶扬善乃贫僧分内之事。只要大家以后能安居乐业，贫僧就心满意足啦！”
从那以后，西湖恢复了往日的平静，柳荫村也渐渐恢复了生机。村民们又可以安心地下湖打鱼，种植田地了。而济公妙除湖中水怪的故事，也在西湖畔流传开来，成为了人们口中惩恶扬善、庇佑百姓的传奇佳话。